《投资者网》吴悦报道：

近日，建发股份发布了2025年业绩预报，预计将亏损52亿元至100亿元。

如此巨亏背后，我们对这桩市场高度关注的并购案例进行了深度解析。建发股份当年耗资63亿元收购红星美凯龙，然而不仅未能提振短期业绩，反而使公司迎来上市以来的首次亏损。这其中的原因主要有三点：

第一，行业周期下行压力远超整合效率。家居卖场高度依赖房地产产业链，需求持续疲软导致出租率和租金水平双双下降。即便控股股东发生变更，短期内也难以扭转行业的基本面。

第二，大额资产减值直接冲击报表。红星美凯龙投资性房地产的公允价值被大幅下调，叠加商誉与资产减值计提，形成了一次性巨额亏损。虽然这种账面亏损并不代表经营恶化，却直接拉低了合并报表的业绩。同时，并购本身不仅未能对冲亏损，反而同步承压。

第三，战略转型属于长期逻辑，短期无法兑现。建发正在推动红星美凯龙向家居消费和体验业态转型，这一战略思路合理，但业态调整、招商优化以及收入结构重建都需要较长时间。短期内不仅难以贡献利润，反而会增加投入成本。

总结来看，这起并购并非失败，而是长期价值与短期业绩出现了错配。行业低迷、资产减值和转型周期三重因素叠加，导致了当前的亏损局面，但未来依然值得市场持续关注。

https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-03-01/doc-inhpmuxy6408886.shtml