债务重组还在艰难推进，新情况又出现了。

“今天我干到这，愿赌服输。”

四年前，华夏幸福董事长王文学曾在公司会议上对千名员工感叹，自己在近几年的公司经营上误判了几个关键节点，包括加大环京投入、一度向长三角等外部区域投资，随后又遇到了几轮疫情的冲击。

2021年，这家曾经的千亿房企、“环京一哥”出现债务违约，公司进入债务重组的新阶段。数年过去，华夏幸福的债务重组仍在艰难推进，新的情况再度浮现。

近日，华夏幸福收到债权人“龙成建设”送达的《告知函》及廊坊市中级人民法院的通知书。债权人向廊坊中院申请对公司进行重整，并申请启动“预重整”程序。目前，法院决定受理对公司进行预重整。

业内人士指出，正在推进债务重组的华夏幸福，因一笔417万元的工程欠款被申请预重整，反映出其“大债已谈妥、小债仍暴雷”的尴尬处境。预重整为各方提供了统一谈判的平台，但是否会走向正式重整，仍存在不确定性。

千亿房企被申请重整

11月17日，华夏幸福股价开盘即涨停，截至发稿报3.01元/股。此前两个交易日（11月13、14日），股票也均提前收获涨停板。

市场情绪波动背后，是这家曾经的千亿房企有可能面临重整的压力。

11月16日，华夏幸福发布公告称，收到债权人龙成建设（以下简称“申请人”）送达的《告知函》及廊坊中院送达的《河北省廊坊市中级人民法院通知书》。

相关函件显示，申请人称华夏幸福未按期清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，但公司具备重整价值，基于此向廊坊中院申请对公司进行重整，且请求启动预重整程序。

据了解，龙成建设为华夏幸福承担市政工程施工总包工作。经过验收、结算及部分付款后，华夏幸福尚欠申请人工程款余额417.16万元。

经多次催告仍未结算该笔工程款，债权人遂向法院提出重整申请。

但需注意的是，廊坊中院目前仅受理“预重整”，尚未正式受理重整申请，华夏幸福后续是否进入重整程序仍存不确定性。

若法院裁定受理重整申请，公司股票交易将被实施退市风险警示。即使进入重整，公司也存在因重整失败被宣告破产、实施破产清算的风险。

华夏幸福董事会回应称，将依法主动配合法院开展相关工作。无论是否进入重整程序，都会积极做好经营管理，争取早日形成重整计划草案。

作为最早一批出险的房企，华夏幸福早已推出债务重组方案，以“不逃废债”为原则，计划通过“卖、带、展、兑、抵、接”六种方式清偿总计2192亿元的金融债务。

截至2025年10月，华夏幸福通过签约等方式累计实现重组金额约1926.69亿元；仍未按期偿还的债务金额合计245.69亿元。

在现存的债务重组方案下，公司为何仍被申请重整？

同策研究院联席院长宋红卫对第一财经表示，华夏幸福作为最早批推进债务重组的房企，当时达成的条件相比今年重组的更优厚。但市场经过几年剧变，一些条件已无法完全兑现，导致出现了二次违约的情况。

中指研究院企业研究总监刘水指出，部分出险房企债务重组仍存困难，主要因市场环境挑战重重，销售回款艰难，削弱了偿债基础，同时可抵押或处置的资产价值缩水，也增加重组难度。企业自身“造血”能力不足亦是关键。

此外，房企债务重组多针对大额金融债，其他经营性债务仍待解决。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，华夏幸福此前公布的重组方案主要针对“大额金融债”，对小额经营类债务（如工程款、材料款）缺乏统一司法保障，导致出现“边重组、边被诉”的局面。公司外部信用未实质修复，中小债权人只能通过司法途径争取优先受偿。

与既有重组方案如何协调？

当前房地产行业内，大型房企进入重整程序已有先例。

今年9月，金科股份宣布与中信信托签署破产重整专项服务信托合同。随着52.94亿股转增股份正式过户，产业投资人上海品器联合体成为控股股东，公司步入“无实际控制人”阶段，成为今年A股首家完成重整的上市房企。

宋红卫表示，参考近期的重整案例，目前企业资不抵债，但仍积极自救并调整战略方向，重点培养持续经营的“自我造血”能力，以未来盈利偿还债权人。因此，大幅度降低债务压力尤为关键，只有“一定规模的债务削减+债转股”模式更有可能成功。

若企业进入正式重整程序，现有债务该如何梳理？如何与既有重组方案协调？

柏文喜介绍，若后续进入重整，所有金融债权、债券、工程款、供应商票据、职工债权等均需申报，已签署的重组协议金融债亦需重新登记。管理人须在裁定重整后6个月内提交重整计划草案。

原有的债务重组方案可整体平移为重整计划的一部分，或根据投票结果调整展期期限或削债比例。未纳入前期协议的小额经营债务，大概率通过现金折扣清偿或“小额速调”一次性解决，以提升计划通过率。

此外，华夏幸福此前推出的“幸福精选平台”“幸福优选平台”，可作为抵债股权资产，在重整计划中安排信托受益权或债转股选择权。

值得关注的是，华夏幸福是否能顺利完成重组仍存在不确定性。

宋红卫认为，主要受以下几方面影响：一是企业当前资产状况；二是是否具备再投资和持续盈利能力；三是债权人的态度。

柏文喜指出，法院已受理预重整，相关审计与评估须在4个月内完成。若结果显示资不抵债且现金流严重不足，法院可能认定公司“不具备重整价值”并驳回申请。同时，之前签署协议的1927亿元债权人还将进行“二次征询”，若超过半数债权额且三分之二以上债权人反对，重整草案难以通过。

此外，要实现重整恢复企业经营能力，通常需要协调有约束力的战略投资者介入。柏文喜称，若缺乏此类投资人，重整草案难以成型；而若大量中小供应商对“现金打折”方案不满，也可能投出反对票。

从经营业绩来看，华夏幸福2023年和2024年归母净利润分别为-60.28亿元和-48.17亿元，2025年前三季度亏损进一步扩大至98.29亿元。截至今年三季度末，公司总资产为2745.18亿元，同比下降9.8%；归母净资产为-47.38亿元，同比大幅下降215.7%。

刘水建议，其他仍推进债务重组的企业应寻求新突破，为长远发展创造条件：一是设计更具诚意和灵活性的重组方案；二是积极利用政策工具并寻求专业支持；三是将债务化解与根本性经营转型相结合，根据自身情况向不动产运营服务商、城市更新等符合政策导向的新模式转型。

责任编辑：刘万里 SF014

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